SpaceX（SPCX）のIPOがいよいよ大詰めを迎えた。最終公開価格は米国時間6月11日──日本時間では6月12日朝までに──決定される見通しで、取引開始は米国時間6月12日予定。Reutersによれば需要は6月9日時点で2,500億ドル超・3.5〜4.0倍まで積み上がっている。そして日本の個人投資家にとって重要なのは、SBI証券と楽天証券からの申込がまだ間に合うことだ。SBIは日本時間6月11日10:59まで、楽天は6月12日2:00まで。本記事では、前回のS-1分析の続編として、上場直前時点の公式開示・需要動向・日本からの申込実務・海外評価を一気に整理する。※1

ただし注意してほしいのは、最終公開価格はまだ確定していない点だ。現時点の有力値は1株135ドルだが、これは6月4日プレスリリースの「expected price」であり、日本向け目論見書にも最終価格は初期仮条件より上にも下にも決まり得ることが明記されている。「135ドルは現時点の中心値だが、公式にはまだ確定していない」──これが6月10日時点で最も厳密な理解だ。

※1 SpaceX IPO demand tops $250 billion — Reuters

この記事の要点

• 最終IPO価格は米国時間6月11日（日本時間では6月12日朝までに）決定見通し、取引開始は米国時間6月12日予定。想定価格は135ドルだが公式には未確定
• 公募株数は555,555,555株＋30日間のグリーンシュー83,333,333株。135ドルならベース調達額は約750億ドル
• 需要は6月5日時点の約1,500億ドル（約2倍超）から、6月9日時点で2,500億ドル超（3.5〜4.0倍）へ急増
• 日本からはSBI証券（6/11 10:59締切）と楽天証券（6/12 2:00締切）で申込可能。みずほ証券は店頭前提、野村證券は公開Webで取扱未確認
• 6月5日開示のGoogle契約FWPで、約11万基のNVIDIA GPU等を供給し、月額9.2億ドルを受け取るAI compute契約が判明
• Morningstarは公正価値を1株63ドルと算定し、135ドルは約53%割高と評価。需給の強さと価格の高さが共存

上場直前スケジュール

公式表現は「expected」「applied to list」が中心であり、6月10日時点では効力発生済み・価格確定済みという段階ではないことに注意したい。※2

※2 SEC EDGAR — Space Exploration Technologies Corp. Filings

1. 公式開示はこの3週間で何が変わったか

前回記事で扱った5月20日のS-1公開以降、開示は数日単位で急速に具体化した。

読み方として最も重要なのは、6月4日プレスリリースの「135ドルはexpected」、FAQの「最終価格は6月11日決定」、日本目論見書の「最終価格は初期仮条件より上にも下にもなり得る」を同時に読むことだ。※3 Reutersは会社側が銀行団に「135ドルから動かさない」方針を伝えたと報じているが、これも一次開示ではなく報道ベースである。※4

※3 SpaceX IPO Press Release / FAQ / Japan Prospectus (FWP) — SEC EDGAR
※4 SpaceX seeks to hold IPO price at $135 — Reuters

特筆すべきはGoogle契約FWPだ。前回記事で「AI部門はStarlinkの営業利益を吸う赤字部門」と整理したが、月額9.2億ドル──年換算約110億ドル──の計算資源供給契約は、AI compute物語に初めて具体的な大型商業契約の裏付けを与えた。2025年のAIセグメント売上32億ドルと比べても、この1本の契約のインパクトは大きい。

2. 需要動向 ── 数日で1,500億ドルから2,500億ドル超へ

需要はわずか数営業日で約1,000億ドル積み増された。ただしこれは最終配分前のインディケーション・オブ・インタレスト（関心表明）の積み上がりであり、確定値ではない。大口機関投資家が終盤に注文を出すこともあるため、需要倍率はなお動き得る。

過去の大型IPOと比べてどうか

倍率の数字だけ見ると控えめに映るが、倍率は案件が小さいほど高く出る。案件規模を考慮すると、今回の需要は異例の強さだ。

読み方は2点ある。第一に、絶対額では史上最大級の需要だ。これまで大型案件の目安だったAramcoの需要約1,190億ドルに対し、SpaceXは2,500億ドル超とその2倍以上。ARMの10倍超は分母が約49億ドルと小さいからこそ出る数字で、750億ドルの分母で3.5〜4.0倍を集めるのは次元が違う。第二に、同規模帯との比較ではAramcoの4.65倍と概ね同水準で、SoftBank Corpの約1.5倍（初値は公開価格割れ）のような弱さとは明確に異なる。

ただし、これらの倍率は開示タイミングや集計対象（機関のみか、リテール込みか、最終ブックか途中経過か）が案件ごとに異なり、厳密な横並び比較はできない点には注意したい。

もう一つ押さえたいのが価格決定方式だ。EU向け目論見書では、欧州リテール向けの最大提示価格は162ドルとしつつ、最終公募価格は世界共通の単一価格になるとされている。本件は典型的な日本のIPOよりも米国型グローバル・オファリングの色が極めて強い。日本の投資家も「国内ブックビルと同じ感覚」で見るべきではない。

3. 日本からの申込 ── 動けるのはSBIと楽天

6月10日時点で、公開情報から申込窓口が明確に確認できるのはSBI証券と楽天証券の2社だ。

みずほ証券は日本募集の取扱金融商品取引業者だが、公開Webでは外国株式がネット抽選サービスの対象外とされており、実務上は取引店・担当者への確認が前提となる。野村證券については、公開WebのIPO案内ではSpaceXの取扱告知が確認できなかった。「非取扱」と断定するより「公開Webでは未確認」とするのが厳密だ。

実務上の要点は二つある。第一に時差構造だ。上場前の抽選参加の締切は日本時間の朝〜午前中に集中し、上場後の二次流通の売買開始は日本時間の夜に来る。第二に、SBIと楽天では当選後の扱いが逆である点だ。楽天は当選＝自動購入（辞退者だけが取消手続きをする方式）であるのに対し、SBIは資金残高の範囲までの減額約定があり得る。最終価格が135ドルから上振れた場合、SBIでは想定より少ない株数しか買えない可能性がある。

4. 海外メディア・金融機関の評価 ── 「需給は最強、価格は最高」

参考までに、2025年売上は186.7億ドルだった。Goldmanの2030年予想4,700億ドルは5年で約25倍を意味する。ブルケースがいかにAI事業の急成長を前提にしているかが分かる。

加えてReutersは、欧州個人投資家向けに最大30%のリテール配分を検討していること、浮動株が5%未満にとどまることも伝えている。浮動株の小ささは、初値の上振れとその後の荒い値動きの両方につながり得る。初値の熱狂と、その後の値動きは別問題だ。※5

※5 SpaceX weighs up to 30% retail allocation for European investors — Reuters

5. 投資家視点での結論

短期は需給イベント、長期は執行リスク

需要2,500億ドル超・浮動株5%未満という組み合わせは、短期の需給イベントとしては極めて強力だ。初値の人気化は十分あり得る。一方で、ファンダメンタルズで135ドルを正当化するには、AI computeとStarlinkの将来収益拡大をほぼ予定通り実現する必要がある──これが市場の標準的な見方だ。Morningstarの63ドルとGoldmanの2030年売上4,700億ドル超の間にある巨大な開きは、そのままこのIPOの不確実性の幅である。

前回記事からの変化点

前回のS-1分析で挙げた論点のうち、この3週間でAI事業の商業性に最も大きな材料が出た。Google契約（月額9.2億ドル）は、AI部門が「Starlinkの利益を吸うだけの赤字部門」から「外販収益を持つcompute事業」へ変わり得ることを示す最初の具体的証拠だ。一方、Musk氏の議決権85.1%、controlled company、無配方針というガバナンス論点は何も変わっていない。バリュエーション・需給・統治──投資判断上の三大論点のうち、改善したのは物語の裏付けだけで、価格は1.75〜1.77兆ドルへむしろ切り上がった。

申込判断のフレームワーク

整理すると、判断は次のように分解できる。初値の需給イベントに1株単位で参加したいなら、SBI（6/11 10:59まで）か楽天（6/12 2:00まで）での申込は合理的な選択肢だ。1株135ドル（円換算でおよそ2万円）から参加でき、両社とも手数料は実質ゼロ、当選後の辞退・取消も可能なため、申込自体のダウンサイドは限定的だ。一方、長期保有を前提にフルポジションを取るなら、売上高の約94.5倍という価格水準、ロックアップ解除スケジュール、そして上場後最初の四半期開示（AI部門のセグメント実績とGoogle契約の収益認識）を見てからでも遅くない。今回のIPOは「ロケット企業の上場」ではなく、巨大なAI・通信・宇宙インフラ複合体に対する前払い評価──そう読んだ上で、自分がどのゲームに参加するのかを決めることが何より重要だ。

次に注目したいポイント

1. 米国時間6月11日の最終価格──135ドル据え置きか、上振れか。日本目論見書は上下双方の可能性を明記
2. 6月12日の初値と出来高──浮動株5%未満の中でどう値が付くか
3. 配分結果──欧州リテール最大30%配分の行方と、日本募集20億〜25億ドルの最終配分
4. 上場後最初の四半期開示──AI部門のセグメント実績とGoogle契約の収益認識
5. ロックアップ解除スケジュール──2026年Q2決算開示後・70日後〜180日後、2027年への段階的解除

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免責事項：本記事は情報提供を目的としたものであり、特定の銘柄の売買を推奨するものではありません。投資判断はご自身の責任で行ってください。

本記事の数値・記述は2026年6月10日（日本時間）時点の公開情報（SEC提出書類、SpaceX公式プレスリリース・FAQ、日本向け目論見書、各証券会社の公開Web、Reuters等の報道）に基づいています。最終公開価格・配分・上場日程は変更される可能性があります。申込期限・資金条件等の実務情報は、必ず各証券会社の最新の案内でご確認ください。